央行创设5000亿元互换便利落地，中信证券拿下第一单

导语：就在10月10日，央行正式创设“证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）”，并接受申报后。10月11日，中信证券及中金公司就进行了申报，受该消息影响，二者股价大涨，其中中金公司涨停。

就在央行10月10日宣布创设“证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）”，并接受符合条件的证券、基金、保险公司申报后，据财联社消息，10月11日，中信证券与中金公司已经上报方案，中信证券上报额度约100亿。值得注意的是，证券公司中，目前仅中信证券、中金公司获得央行公开市场业务一级交易商资格。

据了解，SFISF是支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产的创新货币政策工具。

创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，根据公开的文件，5000亿元的互换便利，需要证券、基金、保险等业务部门申报，用自己持有的低流动性的资产做抵押向央行借出高流动性的国债或者央行票据。政策意图是希望这些部门卖掉这些国债或央票，用置换出的现金去购买股票。额度满足后，再释放额度，进一步循环，目的是增加股票市场的流动性。

其于9月24日由央行行长潘功胜提出，并在10月10日正式创设，央行首期操作规模5000亿元。彼时，潘功胜在新闻发布会上表示：“支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力”。另外，潘功胜还强调，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。

那么互换便利如何影响股债市场？招商基金研究部首席经济学家李湛指出，市场视为一种积极的政策信号，显示出央行维护市场稳定、支持资本市场发展方面坚定决心。互换券在不增加基础货币投放的情形下，会提升非银机构的融资能力和股票增持能力，为股市提供更多的流动性支持。于债市而言，大概率会平衡债券供需关系，推动债市利率上行，接下来股债跷跷板效应凸显，更多的债市资金涌入股市。

而随着中信证券拿下第一单，中金公司等头部券商积极申请，二级市场一片沸腾。

其中中金公司盘中涨停，开板后尾盘回封涨停；而中信证券成交额突破一百亿，盘中涨近3.75%，最终收涨1.51%。

事实上，便利互换（SFISF）并不提供基础货币，这种“以券换券”的方式于美联储次贷危机期间推出定期证券借贷便利（TSLF）类似。从美国的经验看，TSLF存续期间总规模达2.3万亿美元，其中共有22家一级交易商参与，包括瑞信、摩根士丹利、高盛、德意志银行等。

总体来看，市场普遍认为标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具的出台，将提高相关机构的资金获取能力和股票增持能力，增强资本市场内在稳定性。

但也有部分业内人士认为，由于保险、券商自营的资金一般都配置高信用等级的资产，自身拥有较为足够流动性，使用央行创设的这一工具的必要性或许不高。同时，保险资金配置股票的比例存在较严格的限制，一般在10%左右，互换便利操作空间不大。