来源丨深蓝财经
撰文丨王鑫
8月4日晚，昔日大牛股联创光电连发7份公告，个个都是雷。
公司及实控人伍锐被证监会立案调查，涉嫌未按规定披露非经营性资金往来，上交所同步下发监管函；公司及子公司债务逾期5.06亿，银行账户冻结3.96亿，25起诉讼浮出水面；控股股东部分股权被冻结及将被司法拍卖，实控人伍锐连夜辞任总裁。
8月5日开盘，股价一字跌停。8月6日，又是一字跌停。今年累计跌幅已达65%。
深蓝财经注意到，就在控股股东2月至5月高位减持套现4.2亿之后，2026年一季度把联创光电买成第一大重仓股的交银成长混合，结结实实接下了这轮暴跌。
01
昔日牛股暴雷，年内股价抹去65%
联创光电这公司，曾经有多风光，现在就有多狼狈。
年初股价还冲到78.76元，到8月6日跌停收盘只剩22.18元，较去年末跌了65%，较今年最高点跌超七成，市值蒸发近250亿。连续两天，全市场除了ST股，就它一个跌停的，6.27万股东惨遭闷杀。
但这事真不突然。
前两年，它还是A股的“当红炸子鸡”。公司给自己贴了两个最性感的标签：激光和高温超导。
前者讲的是“反无人机”故事，2024年4月子公司中久光电首台激光反制系统出口到中东，2025年6月伊以冲突升级，公司在互动平台说“中东需求较为旺盛”，股价应声而涨。后者更玄乎，参股公司联创超导研制出高温超导缆线，直接蹭上“可控核聚变”，更有券商研报多次解读公司超导切入商业航天电磁弹射赛道的成长前景。
概念轮番轰炸，公司股价从2024年9月22元低点，一路冲高至今年初78.76元，涨了2.5倍。
但故事终究是故事。
早在2025年6月，就有媒体扒出，联创光电出口的激光反无人机装备，到当时仍然仅此一台。2024年公司还曾想高溢价拿下联创超导控股权、装进上市并表，但在上交所问询核查阶段，发现联创超导披露的营收数据，与其主要下游客户财报数据存在重大出入，公司只能灰溜溜叫停收购。
2025年4月28日，联创光电连发两份关键公告。一份是《关于前期会计差错更正的公告》，参股公司联创超导2023年财务报告存在错报，导致上市公司长期股权投资、未分配利润、投资收益全部跟着错。另一份显示，截至2024年末，上市公司对旗下子公司的非经营性垫资余额合计高达10.82亿元。
雷，已然埋下了。
财报数据不准，2025年10月江西证监局给联创光电和伍锐的警示函拍了下来。而10.82亿的大额资金往来，因后续披露不完整，最终等来了证监会的立案调查。
证监会此次立案调查的核心，就是穿透查清这10.82亿元资金的最终去向。若核查认定款项经由子公司中转，实质流入实控人伍锐或其关联方，且公司无法在监管要求期限内全额清偿整改，则更大的风暴还在后面。
实际上，危险信号频频亮起。
今年4月，公司披露了亮眼的2025年业绩，但审计机构众华会计师事务所却罕见地出具了“保留意见”审计报告，直指子公司营销中心存在大额预付款支付与退回，联创光电直接以“涉密”为由拒绝提供审计证据，审计师因此无法判断这笔钱到底有没有商业实质。
进入2026年，公司业绩也扛不住了。一季度营收6.12亿元，同比下滑23.63%；归母净利润8266.94万元，同比下滑28.80%。信披暴雷，基本面也亮起了黄灯。
02
基金接盘，“南昌富豪”套现4.2亿离场
说回那只基金。
交银成长混合，目前规模20.95亿。2025年9月27日，徐森洲正式接手，上任后迅速将仓位从航天军工集中到科技成长方向。
徐森洲上任当季，联创光电就成了这只基金重仓股，彼时股价在60元“山顶”附近，正处于“激光+超导”故事最性感的阶段。
今年一季度，徐森洲甚至把联创光电买到第一大重仓股。二季度稍微减了点，但截至6月30日仍持有307.94万股，持仓市值1.1亿元，占基金净值5.26%，位列第七大重仓股，是市场仅存五家坚守该股的机构之一。
结果，两个跌停下来，今年一路硬吃联创光电向下65%的巨大回撤。叠加近期科技股普跌，该基金近一个月收益率-14.34%，大幅跑输同类平均水平。基金经理任职以来回报7.44%，十分乏善可陈。
问题是，2025年10月联创光电已经收到警示函了，4月年度审计报告亮出保留意见，公司治理的雷已经摆在明面上了。
为什么今年二季度还在重仓？
一种说法是基金经理真的很看好这家公司的“激光+超导”业务。但故事再动听，也架不住实控人被立案、债务逾期、账户冻结这一连串实锤。
对此，基金吧里基民已经炸了：“本来业绩就不好，重仓持股的联创光电还暴雷，简直是雪上加霜”“基金经理水平太差了，要求换人”“全部高位接盘，手续费赚得盆满钵满”。
更扎心的是，当交银成长混合带着基民的钱一路加仓时，真正了解公司内情的人已经在跑了。
2026年2月9日至5月8日，控股股东江西省电子集团通过大宗交易累计减持795万股，减持价格区间43.25元至60.31元，高位套现约4.2亿元。而彼时，正是这只基金接盘最踊跃的阶段。
这家大额减持的电子集团，实控人正是伍锐。
伍锐1971年生于江西南昌，清华大学EMBA。 早年干过建筑设计，后来转身地产，2010年入主江西省电子集团，2011年踏入A股，一路从董事干到董事长。2024年，伍锐以约32亿元身家位列“南昌第六大富豪”。
从建筑师到南昌富豪，故事很励志。但如今回头看，这位“南昌富豪”从高位减持到如今股权被冻结、司法拍卖的操作路径让人脊背发凉，与此同时上市公司爆出5个亿债务逾期。
资金链崩紧的链条，一环扣一环。
基民的钱不是风刮来的。当6万多股东用脚投票都来不及，何况是买了基金、连投票权都没有的基民。
这期间的所有预警，又有谁当真了呢？